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苹果期货的三折人生 上市一周年回顾

来源:http://www.whpszy.com 责任编辑:亚美优惠永远多一点 更新日期:2019-01-02 10:18

  2017年12月22日,中国苹果期货作为世界第一个鲜果品种期货在郑州商品交易所挂牌上市。

  我国是世界上苹果产量最大的国家,2016年4388万吨,占世界总量57%。苹果期货上市具有一定的扶贫属性。在农业部认定的122个苹果重点县市中,有33个是国家级贫困县,涉及数千万果农,苹果种植是果农创收的主要来源。

  推出苹果期货的主要意义是有助于深化供给侧结构性改革,提升苹果现代化流通水平,精准扶贫,助农增收;促进期货市场功能发挥,提高服务实体经济能力,帮助苹果经营企业认识新的风险管理工具;利用苹果期货、场外期权等工具进行风险管理,做大做强苹果产业。

  苹果期货上市刚满一周岁,行情波澜壮阔,走势上经历了从大跌到大涨再到震荡的三个阶段:

  主要驱动因素:现货走货速度慢,各个时间节点的备货都不及预期,交易者对苹果交割标准不熟悉以及纸加膜苹果交割传闻影响。

  主要驱动因素:交割品价值被市场挖掘;清明霜冻造成历史性减产;投机资金加速炒作。

  清明霜冻大减产预期提升,资金推动行情进一步向上发展,苹果期货标准高逐渐被交易者认知,各合约流动性充裕,成交活跃。投机度远高于其他农产品000061股吧)期货品种,日内波动幅度大,平均波幅超过2%,多次出现集体触及涨停和跌停的情况。

  (1)大减产预期。清明节假期出现罕见的霜冻灾害,经过多家机构调研,预计苹果遭遇大的减产,整体减产预估普遍在25-30%左右,推动行情发展。

  (2)资金推动。苹果的真正上涨是在清明假期过后,随着很多人调研苹果的情况,大家对减产的担心越加明显;加速上涨出现在1805合约即将进入交割月,4月下旬,主力资金特别是江浙游资开始关注,单边牛市开启。

  (3)调研团、自媒体、微信群。调研团造势,自媒体宣传,通过微信群等移动互联网迅速传播减产消息。

  (4)期货标准高。每次交割完毕,市场因为交割违约都会出现一定上涨,交割难度较大,以至于按照期货标准交割的人都成了坚定的多头,或者不敢再轻易做空。5%的质量容许度设定让人工挑拣难度加大,交割违约现象层出不穷。

  为了遏制过分投机,交易所连续出台多项措施,保证市场正常运行。包括:交易所管制发风险警示函、调整保证金和手续费、清查关联账户等手段。

  主要驱动因素:苹果下树,炒作资金退潮。很多调研团继续到主产区调研,部分地区减产低于预期以及对苹果大量上市的压力忌惮,主力多头减仓明显。市场回归围绕现货行情的波动中。随着投资者对交易和交割规则的认识深入,市场从暗牌转入明牌阶段,交割博弈和资金博弈继续成为主导行情的主要因素。

  库存低于历史同期。库存低于同期的三分之二,创新产品扎堆也就这几个真正看到,西北入库率更是低于去年同期的50%;

  出库早于历史同期。出库至少比去年同期提前半个月,随着备货旺季逐渐来临市场走货速度加快;

  价格高于历史同期。减产造成优质果减少,可用于交割的苹果价格维持高位。仓单成本居高不下造成贸易商大量做仓单的意愿不强,而且部分贸易商按照成本买入保值被套牢。

  一是选货可以不论条片,只论大小。贸易商在收购时完全可以利用规则,将货品混装,仅为交割卖出而已。

  二是不论口感,不论品牌。同样的苹果,品牌和地域的限制会造成价格的差距,期货则不存在品牌溢价和地域溢价,贸易商完全可以采购收购价格较低地区的苹果,筛选出来作为交割品种,不同地区最大溢价有可能相差3-5毛/斤。

  一是关注产业与资本博弈。目前的时点和价格,处于现货流通相对有限,节日需求刚刚开始,期货主力合约的价格在贸易流通价格和仓单成本之间震荡,只有期货价格接近或者低于贸易采购成本的时候才有大量的客商通过期货进行买入操作。

  二是围绕交割意愿的博弈。现货商如果以仓单成本计算成本底线会忽略中间的折价销售成本,交割时又会出现仓单价格的重要支撑,以后旧规则内,可能会出现临近交割时合约价格近高远低的现象。

  由于每个合约相对独立,转抛难度加大,所以仓单成本可能是价格上限的重要参考。由于手续费高,保证金高,投机资金大部分已经离场,价格波动会更贴近现货,交割回归现货层面博弈。

  三是正确区分新旧两个合约。清楚认识新旧合约设定的明显差异,尤其是关于升贴水和硬度的有关变化。可以参照合约理论价差来寻找可能的入场机会,交割标准的设定是摸着石头过河过程,新季合约对交割细节进行了修改,以满足更多实体企业交割需求。随着价格发现的功能助推,分级入库推行,期货标准可以让业内人士逐步接受。

  总之,苹果期货在新的年度需要更多的政策呵护,也需要真正完成服务实体经济的作用,要成为一个成熟的品种,苹果期货还有很长的路要走。